中金公司研报称，在国内新动力车以旧换新计谋托底以及国外储能抢装需求唐突开释下，2025年一季度产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各形势头部厂商稼动率保管高位、复古盈利韧性，部分形势如6F、铁锂正极等加价落地、有望开释更大盈利弹性，看好2025年全年产业链单元盈利唐突迎来拐点进取。
全文如下中金：1Q25排产淡季不淡，布局锂电正其时
中金究诘
在国内新动力车以旧换新计谋托底以及国外储能抢装需求唐突开释下，1Q25产业链排产淡季不淡、补库意愿较强，各形势头部厂商稼动率保管高位、复古盈利韧性，部分形势如6F、铁锂正极等加价落地、有望开释更大盈利弹性，咱们看好25年全年产业链单元盈利唐突迎来拐点进取。
选录
新动力车计谋托底，储能抢装初现，1Q25排产淡季不淡。新动力车方面，咱们觉得2025年国内以旧换新计谋和补贴资金不时阐扬超预期、以旧换新补贴空窗期较短，咱们看好补贴计谋及资金不时复古1Q25国内新动力车需求韧性、驱动春节后需求快速回暖。储能方面，好意思国商场从24年年底启动储能抢装、1Q25仍在不时，咱们瞻望北好意思商场抢装潮有望在25全年握续达成，辉煌优配此外，国内储能商场开局强势、1月招标容量同比增长300+%，国外其他商场需求多点吐花。在新动力车以旧换新计谋以及储能需求较高景气度复古下，产业链对节后需求快速回暖预期唐突强化，1-2月产业链备库预期较强，1-2月电板、铁锂正极、三元正极、负极、电解液、隔阂等排产同比分袂+121.6%/+97.2%/-28.6%/+61.9%/+105.3% /+68.7%。
头部材料厂商稼动率保管高位，部分形势加价达成，咱们瞻望基本面1Q25加快投入树立通谈。头部材料厂4Q24以来产能哄骗率处在高位，1Q仍然不时。陪同电板厂对2025年供应链年度定点落地，LFP、负极、6F、铜箔第一阶段加价唐突达成。咱们看好需求逐季回升、新期间握续迭代趋势下，驱动产业链稼动率握续树立，头部厂商稼动率有望投入较饱胀景色，进一步开释加价后劲，咱们觉得产业链单元盈利或将于1Q25唐突投入改善通谈，盈利核心有望上行。
风险
寰宇新动力车销量不达预期，新期间产业化程度不达预期。
