中信证券：4—5月或以科技行情的往还型契机为主

　　举座而言，提议聚焦在特朗普所濒临的阻挡而不是推断其目的，把好意思国经济和好意思债利率行动预判交易战走向和节拍的重要变量，在多样阻挡下，瞻望好意思国中期选举前，中好意思经贸鸿沟冲突全面彭胀到金融鸿沟的概率不大。瞻望4月国内的政接应酬以注意和试点为主，而年中将迎来政策鸿沟的扩容，在中央汇金等主体踏实市集的顽强决心下，A股短期的“筹码底”仍是见到，4—5月可能以科技主题型行情的往还型契机为主，而基本面预期或在三季度踏实下来，届时奢华、先进制造和周期当中的中枢财富将较着占优，出现2021年以来最紧要的一次立场切换。

　　华泰证券：颠簸期的决议及破局点

　　上周关税风险的聚以为说起后续的超跌反弹行情组成了市集运行的底色，现时第一阶段的超跌反弹行情或已接近尾声，讨论到投资者情谊开释或较为充分、逆势资金力量足、逆周期政策预期强，现时市集下行风险镌汰、或参加颠簸期。颠簸期市集风险偏好仍会濒临来自关税政策、财报泄漏及经济数据的教师，而A股重拾涨势的催化剂或在于低于预期的关税政策执行、积极有为的内需对冲政策或提振信心的产业周期再启。建树上，颠簸期内红利财富或仍相对占优，此外关怀奢华及制造板块中景气改善的内需品种。

　　申万宏源：战术磨底，政策乐不雅

　　关税的基本面影响缓缓透露，政策对冲大势所趋。中好意思关税对弈，后续某些景色下的事迹静态影响仍可能更大。能够凝华市集共鸣的干线仍需恭候，市集转向遑急时机未到。“平准基金横空出世”，弥远资金贯串悲不雅筹码，加快出清悲不雅预期。A股资金负轮回问题已基本放置，后续磨底进度雷同向下有底。政策上要保持乐不雅，低位区域要勇于订价弥远积极成分。磨底阶段，反击财富(重心转向自主可控)、对冲财富、驻扎财富仍占优。中期A股重拾上行趋势，省略率要以科技产业趋势再行凝华共鸣为要求。中期络续保举国内AI算力和欺诈、具身智能、低空经济。

　　招商证券：关税冲击落地，A股重回上行

　　关税冲击后A股重回上行周期。本年四月下旬将会召开中央政事局会议策动经济，面对现时外部冲击加大的环境下，料后续或有更多的增量政策出台，其中奢华政策有望进一步加力，地产方面或进一步加大因城施策力度、加力执行城中村变调等，民生政策方面，或包括执行世界性生养补贴、进一步稳职业等。好意思国所谓“平等关税”落地以来，好意思元指数顷刻回升后加快回落，好意思债收益率快速飙升，波折缓解东谈主民币汇率压力，升迁东谈主民币财富对外资的眩惑力，这仍是在A股市集上有所体现。近期关联部门马上入手踏实市集，从中央、集团、省市三个维度呵护市集；4月12日好意思国对电子产物入口大幅豁免，市集有望峰回路转。

　　兴业证券：东稳西荡，以我为主

　　4月8日以来，在关税“黑天鹅”剧烈冲击后，众人市集缓缓参加到一个“喘气”、消化阶段。中弥遥望，现时不管是所处的表里部环境、潜在增量政策储备，如故稳当了上一轮交易冲突后的出口结构优化，以及市集在热枕上作念好的准备，尤其所以DeepSeek为代表的科技冲突关于信心的强化，比较2018年陡然遭逢交易战，本轮关于外部不细则性的应酬将愈加具备信心和底气，市集也将愈加“以我为主”。后续一方面，内需奢华、自主可控等行动中弥远促进经济动能切换和短期托底政策的发力趋附点，有望成为市集聚焦的标的。另一方面，面对可能继续和反复的众人交易谈判，短期仍需作念好应酬不细则性的准备，理财投资持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等标的歪斜。

　　民生证券：旧次第的剖释与新次第的构建

　　当信用的坍弛发生在最底层财富，黄金渐渐替代好意思元驱动计价一切财富，并成为本轮好意思国制造的危险最佳的带领牌。往后看，好意思元次第渐渐剖释，然而好意思元的走弱并不虞味着扫数好意思元计价的财富王人将占优，好意思股可能会承压，相较之下中国财富反而因为去众人化与去金融解更为澈底而存在韧性。回到A股，关税冲突的影响将分为三个阶段，而不同阶段市集的关怀点也可能存在不同。旧次第的剖释和新次第的构建是翌日成本市集全新的命题，这应该是全市集脱离想维定式并仰望星空的驱动，提议建树上跳过第一阶段的政策博弈阶段，班师讨论第二阶段以后，即中国需求再行构建的受益标的。

　　长江证券：顶风而行

　　复盘2018年第一次关税落地时的市集推崇，不错看到自主可控、逆周期、踏实类的红利板块能够在关税冲击带来的市集波动中保持相对踏实和上风，如军工、保障、电信、银行等自主可控及踏实红利行业推崇较好。讨论到目下A股、港股和好意思股市集均已大幅调理，短期情谊达到较低的位置，瞻望短期市集或出现阶段性反弹。翌日市集风险偏好的升迁需恭候国表里政策的变化，一是好意思国债券和股市流动性问题或倒逼好意思联储开释更多流动性；二是国内出口数据若出现较大变化，或需更多货币财政政策救济；三是交易联系的变化。在宏不雅扰动下，把合手布局产业趋势的窗口期，重心关怀恒生科技指数和AI+（含机器东谈主）标的。

　　国投证券：坑底明确！爬坑重要词是半导体

　　在本周周一市集大跌后，风险偏好驱动缓缓确立，况且对旯旮利空钝化，“坑底”仍是基本明确，后续是追踪评估爬出坑口的经过。一个基本原则是，要信服中好意思新一轮政策博弈不错看到国内反制在前，但也要信服对冲在后，唯有不是众人大败落，国内对冲政策关于大盘指数的积极订价就值得期待。本轮爬坑中枢特征依然是风险偏好实在立，重要词是科技型内需，以半导体和科创50指数为中枢的科技科创更占优，“半导体是下一个汽车”是最值得期待的产业叙事。从阶段性特征来看，脚下科技板块在本轮确立经过中也出现较着分化，依靠国外产业链或者好意思股映射的鸿沟相对跑输，而内需敞口更大且有国产替代和自主可控逻辑的相对占优，典型的即是半导体鸿沟以及军工板块。

　　信达证券：杀估值后可能莫得杀盈利了

　　大厚情况下，较大的利空冲击往往会带来先杀估值再杀盈利，继续经过较长。但这次关税冲击出当今牛市初期，市集举座估值位置较低，因此对指数的冲击可能是一次性的杀估值。历史上雷同的案例有2013年年中庸2020年头。当下的关税冲击是较大的黑天鹅，但由于出当今牛市初期，市集估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能仍是完成，后续即使有盈利的冲击，指数受影响也会较小。不外对行业的影响还会络续，提议季度内建树偏价值，寻找价值中不错遑急的标的：价值主题、稳增长政策变化、国产替代。

　　华安证券：成长科技仍难成为干线地方

　　关税税率超60%后旯旮影响平缓，同期国内稳市政策和外贸对冲政策预期升温，在中央政事局会议前市集有望延续颠簸耐心上升。现时市集上升的主要动能在于关税风险利空消化后对宏不雅政策的期待升迁。4月底前后的中央政事局会议定赈济政策安排，将是不雅察市集变化的紧要期间窗口，在此之前瞻望市集将延续颠簸耐心上行的态势，行业干线仍不解了。举座契机上仍然体当今奢华品行业常常轮动和有催化事件的其他行业上，成长科技尽管近期上升但主若是基于市集β，在市集缺少继续性大级别β和行业重磅事件催化的前提下，仍难成为干线地方。可关怀汽车、家电、 出行链、医药，以及银行、保障、贵金属。

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