中信证券发文称，上周食物饮料板块下落2.56%，白酒/啤酒/调味品/失业食物/乳成品/非乳饮料下落2.21%/6.44%/1.81%/3.66%/3.79%/2.06%，铺张全体需求处于弱复苏阶段。中报季过半，食物饮料中各板块呈现不同特征和预期。白酒板块更多企业启动呈现出利润承压态势，怎么动态均衡增长和库存压力变得尤为遑急。更长期看，渠谈资金压力下，龙头企业增长核心下移或为概况率事件。内行品大批品类需求端短期仍濒临压力，成本端大批原材料价钱下行造成利好，当今板块已较为充分地响应悲不雅身分，估值回落至历史低位，冷落从寂寥成长、高股息率、低估值三条干线进行布局。
全文如下食物饮料&酒类｜中报期过半，怎么预测板块以前？
上周食物饮料板块下落2.56%，白酒/啤酒/调味品/失业食物/乳成品/非乳饮料下落2.21%/6.44%/1.81%/3.66%/3.79%/2.06%，铺张全体需求处于弱复苏阶段。中报季过半，食物饮料中各板块呈现不同特征和预期。白酒板块更多企业启动呈现出利润承压态势，怎么动态均衡增长和库存压力变得尤为遑急。更长期看，渠谈资金压力下，龙头企业增长核心下移或为概况率事件。内行品大批品类需求端短期仍濒临压力，成本端大批原材料价钱下行造成利好，当今板块已较为充分地响应悲不雅身分，估值回落至历史低位，冷落从寂寥成长、高股息率、低估值三条干线进行布局。
▍白酒：Q2商场总体疲弱，中秋国庆权衡安闲。
华致酒行手脚白酒商场中的龙头零卖企业，响应了白酒商场销售疲软的特征，2024Q2完结收入/净利润18.1/0.1亿元（-14.8%/-49.1%）。在较差行业中不雅布景下，价钱带间、地区间竞争烈度有所进步，对公司品牌力、组织力和产物力有更多西宾。短期，成本商场和经销商端预期安闲。把柄本日酒价微信公众号，2024年8月24日茅台/五粮液/青花20价钱为2425/960/375元、较上周持平微降。
▍啤酒：Q2为全年压力点，板块料将迎短期拐点。
2024H1，百威中国/华润啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒完结收入-13.0% /-0.5% /+4.2% /+5.5% /+7.7%（量同比-8.5% /-3.4% /+3.3% /+0.7% /+1.4% ；价同比-4.9% /+2.0% /+0.3% /+3.9% / +6.7%）。单看二季度，咱们觉得行业疲软原因有三方面。①天气：辩论到二季度中国长江及长江以南地区较为丰富的降雨，全体销量发扬欠安（2024Q2行业鸿沟以上产量同比-3.6%）；②场景：啤酒非现饮场景依旧保持正增长，餐饮渠谈及夜场压力较大，以致产物结构发扬较为一般；③2023年同期较高的基数。（2023Q2行业鸿沟以上产量同比+4.6%）。预测下半年，啤酒行业渐渐插足低基数区间，重复原材料成本下行及天气转好，改善可能性较大。
▍乳成品：2024Q2或是全年功绩低点，短期末端需求偏弱、但上游产能还是在渐渐退出。
2024Q2在渠谈去库、原奶供给弥散压力较大、末端需求较弱、促销加鼎力度下，咱们判断各家乳企基本面压力较大。H2以来，渠谈库存已渐渐还原至健康水平，同期2024Q1以来上游原奶产能继续去化，乳企基本面压力或逐季度改善。辩论到乳成品卑劣需求仍承压，咱们判断H2乳企收入及利润同比仍有缺口，然则缺口环比或有所收窄。
▍调味品：短期需求偏弱&竞争强烈，成本向好助力盈利进步，把抓各企业各异化逻辑。
2024Q2行业卑劣需求偏弱、前期渠谈库存较高档压力，炒股配资同期各企业为追逐全年缠绵，在用度投放上保持较高强度，竞争较为强烈，因此咱们判断调味品企业Q2收入端广大增长承压，权衡以前零添加系列调味品受益于健康化趋势仍然相对发扬较好；利润端存在大豆等原材料价钱下降带来的利好，判断毛利率均有改善，但辩论用度投放各异较大，各企业最终的盈利改善情况或存在分化。
▍餐饮供应链：短期需求鄙俚&成本向好，龙头企业积极应酬期待改善。
2024Q2由于卑劣小B餐饮客户受铺张大环境疲软导致缠绵承压，大B客户则雷同将盈利压力向供应链企业进行传导，成本端上大批鸡肉类等原料价钱处于低位对毛利率改善造成利好。参考龙头企业安井食物2024Q2收入同比+2.3%（主业同增约10%），归母净利润同比-2.5%，咱们权衡板块Q2功绩大批较为鄙俚，当今龙头企业仍在积极通过扩产物/扩渠谈等形式寻找增量、抢夺区域竞品份额，体现功绩韧性。
▍轻餐饮连锁：Q2需求继续承压，存眷店效拐点。
Q2轻餐连锁行业延续需求偏弱的趋势，店效和拓店均有压力。预测全年，咱们觉得轻餐连锁企业后续收入发扬依赖餐饮业景气度开拓，核心存眷各企业店效拐点。盈利端，受益于鸭副、牛肉等成本回落，咱们判断Q2轻餐连锁企业毛利广大改善，但仍需存眷竞争加重布景下各企业的用度投放策略。当下行业景气度偏弱，冷落存眷短期估值回调较多的绝味食物。
▍零食：权衡成长将环比放慢，存眷大单品的零食企业。
Q2具有渠谈红利及成本红利的零食方向赓续保持成长趋势，然则收入环比增长放缓，权衡H2以及来岁渠谈红利零食企业仍将守护成长趋势，但成长增速核心或渐渐下移。
▍饮料：Q2行业承压，7月起动销向好，成本端全体有意，要点存眷行业竞争。
Q2由于长江及长江以南区域雨水较多，各饮料公司销售均受到负面影响，尤其6月份，饮料公司广大动销较弱、库存蕴蓄。7月以来，奉陪天气景况的改善，行业增长有望提速；成本端，PET、糖价同比下降，均有意于企业净利增长。有关词，7月天气改善情况下，各饮料企业在末端资源霸占、打折促销方面更多发力，当今在瓶装水、无糖茶等赛谈中，价钱竞争强烈，因此需要点存眷行业竞争对企业销售及费投的影响。
▍风险身分：
铺张景气度下行；白酒销售不足预期；计策推出力度、现实过程或遵循不足预期；餐饮还原不足预期；提价顺利不足预期；行业竞争加重；新兴渠谈冲击超预期；原材料价钱继续上行；食物安全问题。
▍投资策略：
固然板块2024Q2基本面发扬承压且复苏节拍仍存在不笃定性，但当今板块悲不雅身分已较为充分地获得响应，估值已广大回落至历史较低水平，概述辩论功绩预期以及估值水平，板块投资冷落如下。
1）酒类：冷落估值回落低位后增配上风品牌酒企；同期存眷经济变化、批价走势，动态竖立具备灵验运营末端、开释较好动销动作的酒企。
2）内行品：三条干线：①寂寥成长干线；②高股息率；③估值具备安全边缘但短期基本面略有压力。
